天天動態(tài):國信策略：后疫情時代防御性板塊仍是重點 配置將逐漸過渡到大消費

來源：英為財情


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國信證券發(fā)布研究報告稱，盡管各國受到的疫情沖擊程度、股票市場原本具有的特征各不相同，但從各國后疫情時代的股市表現(xiàn)中也可以總結(jié)出一般共性規(guī)律：發(fā)達(dá)經(jīng)濟體后疫情時代分為三個階段，第一階段是放松的嘗試期，穿插在疫情短期緩解的階段;第二階段是過渡期;第三階段是臨近現(xiàn)在的收尾期，社交距離大幅打開、疫情對經(jīng)濟生產(chǎn)和生活的影響都有明顯減弱，可以更側(cè)重于觀察后兩個階段的股市反映。

該行提到，隨著疫情對生產(chǎn)經(jīng)營活動以及線下消費場景的負(fù)面影響逐漸趨弱，但防御性板塊仍是該行重點關(guān)注的對象，醫(yī)療保健、公用事業(yè)在防疫措施邊際寬松的階段具有相對較優(yōu)且確定性更高的表現(xiàn)。一方面，后疫情時代疫情影響的生產(chǎn)經(jīng)營和社會活動范圍在擴大，醫(yī)療健康相關(guān)板塊需求提振帶來盈利進一步向好;另一方面，疫情影響逐步消散后，消費相關(guān)板塊面臨的約束條件減弱，困境反轉(zhuǎn)邏輯下有望獲得盈利快速修復(fù)的前景。因此，配置的板塊逐漸從防御型的公共事業(yè)過渡到大消費板塊。

行情概況：

全球市場重要指數(shù)漲多跌少，海外股指漲幅更優(yōu)。海外重點指數(shù)方面，納指、恒指、恒生科技漲幅靠前。A股指數(shù)漲跌幅分化，上證指數(shù)、萬得全A、滬深300分別上漲0.54%、0.20%、0.56%。一級行業(yè)漲多跌少，社服、建筑材料、傳媒、輕工制造、鋼鐵漲幅靠前。

近5個交易日，寬基指數(shù)、行業(yè)估值均呈現(xiàn)分化。截至11月11日，萬得全A、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的PE(TTM)分別為16.79倍、11.01倍、23.32倍、30.24倍、40.08倍、39.66倍。多數(shù)行業(yè)估值小幅上漲，社會服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)、輕工漲幅靠前。

熱門產(chǎn)業(yè)賽道估值方面，大類產(chǎn)業(yè)估值分化，虛擬人估值抬升幅度較大。細(xì)分產(chǎn)業(yè)視角下，漲幅較高的賽道為虛擬人、寵物、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng);估值下跌較多的賽道包括工業(yè)機器人、傳感器、集成電路、工業(yè)母機。

市場情緒跟蹤：從行業(yè)換手率與成交結(jié)構(gòu)的變化情況看，近五個交易日中，交易熱度上升較多的行業(yè)包括房地產(chǎn)、有色金屬、醫(yī)藥生物、傳媒、鋼鐵，交易熱度下降較明顯的行業(yè)為食品飲料。

資金跟蹤：近期兩融規(guī)模略有回升，融資凈買入132億，融資凈買入領(lǐng)先的行業(yè)為醫(yī)藥生物、計算機、非銀金融，融券凈賣出額領(lǐng)先的行業(yè)為電力設(shè)備、商貿(mào)零售、計算機。北上資金小幅流入54.00億，單日最大凈流出達(dá)40.32億，最大凈流入146.66億。有色金屬、家用電器、銀行、基礎(chǔ)化工凈流入規(guī)模較大，電力設(shè)備、公用事業(yè)、電子、房地產(chǎn)凈流出規(guī)模較大。

風(fēng)險提示：地緣沖突風(fēng)險超預(yù)期，美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期。

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