看點(diǎn)：中航證券：半導(dǎo)體月度銷(xiāo)售額環(huán)比改善 全面看多半導(dǎo)體

來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)

全球4月半導(dǎo)體月度銷(xiāo)售額連續(xù)環(huán)比回暖+0.3%，其中中國(guó)地區(qū)銷(xiāo)售額環(huán)比+2.9%。

根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS），2023年4月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷(xiāo)售額為399.5億美元，較去年同期同比減少21.6%，但較上月的398.3億美元環(huán)比增長(zhǎng)了0.3%，已經(jīng)是第二個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。按區(qū)域來(lái)看，4月僅中國(guó)和日本月度銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)，中國(guó)環(huán)比回升2.9%，日本環(huán)比回升0.9%，而美洲、歐洲和亞太地區(qū)/其它地區(qū)月度銷(xiāo)售額分別下滑1.0%、0.6%及1.1%。盡管全球的半導(dǎo)體市場(chǎng)仍處于周期性下行，但四月的月度銷(xiāo)售額繼續(xù)環(huán)比回升，有望預(yù)示未來(lái)幾個(gè)月的持續(xù)回暖。

年初至今申萬(wàn)電子指數(shù)大幅跑贏(yíng)滬深300指數(shù)，子行業(yè)中半導(dǎo)體漲幅居末位。


【資料圖】

截至6月16日，2023年初至今申萬(wàn)電子指數(shù)大幅跑贏(yíng)滬深300指數(shù)9.51pct，期間申萬(wàn)電子指數(shù)漲幅為11.88%，滬深300指數(shù)上漲2.37%。在申萬(wàn)電子行業(yè)下，各二級(jí)子行業(yè)也均呈上漲趨勢(shì)，其中消費(fèi)電子以18.97%領(lǐng)漲，元件、光學(xué)光電子、電子化學(xué)品Ⅱ、其他電子Ⅱ、半導(dǎo)體板塊分別上漲15.45%、14.81%、13.44%、6.47%和4.80%，半導(dǎo)體漲幅居各二級(jí)子行業(yè)末位。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已迎來(lái)拐點(diǎn)，海外市場(chǎng)投資者相對(duì)樂(lè)觀(guān)堅(jiān)定。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同比數(shù)據(jù)經(jīng)常比全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比數(shù)據(jù)更早迎來(lái)拐點(diǎn)，具有一定的前瞻效應(yīng)。在本輪半導(dǎo)體下行周期中，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)YoY已在2022年底迎來(lái)了拐點(diǎn)，而全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額的YoY也在今年三、四月出現(xiàn)小幅的回升，我們認(rèn)為半導(dǎo)體周期或已接近底部。年初至今，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，并在今年5月后強(qiáng)勢(shì)上漲，截至6月16日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已同比上漲43%。申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)5月以來(lái)未出現(xiàn)明顯回升，雖然6月已有小幅回升，但仍呈同比下滑的態(tài)勢(shì)，海外投資者對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)顯得更為樂(lè)觀(guān)堅(jiān)定。

半導(dǎo)體巨頭預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度，庫(kù)存調(diào)整或在年底出清。

第一季度半導(dǎo)體巨頭的營(yíng)業(yè)收入普遍低迷，僅高通、英偉達(dá)和ADI實(shí)現(xiàn)了正的環(huán)比增長(zhǎng)。尤其是存儲(chǔ)廠(chǎng)商業(yè)績(jī)環(huán)比下滑明顯，其中三星半導(dǎo)體環(huán)比下滑32%，SK海力士環(huán)比下滑34%，美光環(huán)比下滑10%。展望第二季度，終端產(chǎn)品需求回暖尚不明朗，我們判斷庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)調(diào)整直至年底出清，半導(dǎo)體巨頭業(yè)績(jī)指引也呈謹(jǐn)慎、保守的態(tài)度，多數(shù)預(yù)計(jì)Q2業(yè)績(jī)將與Q1大致持平。

建議關(guān)注：云南鍺業(yè)、天通股份、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、瀾起科技、希荻微、南芯科技、中科飛測(cè)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

（來(lái)源：中航證券）

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