金觀平：注冊(cè)制改革重塑債券市場(chǎng)

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)


(資料圖片僅供參考)

債券注冊(cè)制改革近日全面落地。這是一場(chǎng)質(zhì)量改革，也是一場(chǎng)效率改革。改革貫穿債券發(fā)行審核、信息披露、中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型、監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變等全鏈條，將帶來(lái)一個(gè)更加規(guī)范、透明、可預(yù)期的債券市場(chǎng)，有助于提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券融資便利性，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。市場(chǎng)參與各方要“穿新鞋、邁新步、走新路”，及時(shí)轉(zhuǎn)變思維方式，積極應(yīng)對(duì)新變化、開創(chuàng)新局面。

債券發(fā)行人要錘煉“經(jīng)風(fēng)雨見(jiàn)世面”的真本事。注冊(cè)制把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)隨之加大，產(chǎn)品質(zhì)量和安全將成為角力點(diǎn)。發(fā)行人要練好內(nèi)功，一方面，要做好信息披露，以簡(jiǎn)明易懂的語(yǔ)言披露可能影響自身償債能力的重要信息，用真實(shí)透明獲取投資者信任；另一方面，應(yīng)加強(qiáng)公司治理能力建設(shè)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，合理把握發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏，防范高杠桿過(guò)度融資，并嚴(yán)格履行本息償付義務(wù)，以規(guī)范安全贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

中介機(jī)構(gòu)要切實(shí)擔(dān)起“看門人”的重要責(zé)任。注冊(cè)制下，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)責(zé)任前移，對(duì)其把關(guān)能力提出更高要求。中介機(jī)構(gòu)既要加強(qiáng)公司內(nèi)部制度建設(shè)，強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求，防范項(xiàng)目申報(bào)、審核、注冊(cè)、發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)利益輸送等違法違規(guī)行為；也要進(jìn)一步提高執(zhí)業(yè)水平，對(duì)存在公司治理失范、高杠桿過(guò)度融資等情形的發(fā)行人嚴(yán)格把關(guān)，從源頭提高發(fā)行企業(yè)質(zhì)量。否則，東窗事發(fā)時(shí)，追責(zé)將會(huì)比以往更加嚴(yán)厲，目前已有中介機(jī)構(gòu)因欺詐發(fā)行而被罰巨額賠償。

深入推進(jìn)注冊(cè)制改革，客觀上要求監(jiān)管部門“退一步”，還權(quán)于市場(chǎng)，同時(shí)又要“進(jìn)一步”，加強(qiáng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序。監(jiān)管部門應(yīng)持續(xù)完善市場(chǎng)化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，進(jìn)一步暢通違約債券出清渠道，提升資源配置效率。同時(shí)，加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管和立體式追責(zé)，對(duì)于欺詐發(fā)行、虛假陳述、信披違規(guī)等行為，要及時(shí)依法追究，讓相關(guān)主體付出應(yīng)有代價(jià)，切實(shí)保障債券市場(chǎng)健康發(fā)展。

在注冊(cè)制下，投資者也要提升甄別能力，考量風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，重塑“誰(shuí)投資，誰(shuí)擔(dān)責(zé)”的理性認(rèn)知，加強(qiáng)對(duì)債券投資知識(shí)的學(xué)習(xí)，認(rèn)真分析企業(yè)基本面、審慎評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略，選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、評(píng)級(jí)穩(wěn)定的公司債券。（作者：金觀平 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

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