5年期以上LPR 為何按兵不動

來源：北青網

昨日，每月發(fā)布一次的貸款市場報價利率（LPR）如期而至，出人意料的是，只有1年期LPR下調了10個基點，5年期以上LPR按兵不動。5年期LPR將大幅下調預期為何落空？1年期LPR為何小于MLF利率下調幅度？央行此次傳遞什么信號？多名專家就這些市場關注進行了解讀。

防范金融風險


(資料圖片僅供參考)

銀行凈息差需保持合理水平

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創(chuàng)新研究中心聯席主任、研究員盤和林此前就曾預測，這次1年期LPR會下降10個基點，5年期以上下調幅度會更小。

盤和林認為，央行采取今日這種非對稱降息的方式，核心原因在于當前銀行存款利率沒有下降空間，商業(yè)銀行息差已經在很低的水平。銀行的資金來源里面，投資者投入的核心資本占比很小，主要來自于央行和居民存款。央行可以主動調降政策利率，但居民存款利率還要看各個銀行的流動性水平。央行政策利率降息只是降低了銀行部分資金成本，而不是全部。LPR作為銀行報價，其下降幅度會低一些。五年期LPR之所以不調，原因是期限不匹配，央行對銀行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調，而5年期以上LPR關系到幾十年還款周期的房貸。所以昨日LPR的調降幅度有合理性。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，1年期LPR降幅小于MLF利率降幅，主要是因為在引導企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平，從而增強商業(yè)銀行支持實體經濟的可持續(xù)性。

央行最近發(fā)布的2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業(yè)銀行支持實體經濟的可持續(xù)性。

市場人士分析

存量房貸利率將很快下調

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，盡管5年期以上LPR保持不變，但在首套房貸利率政策動態(tài)調整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個人首套房貸利率已經明顯低于5年期LPR；維持5年期LPR報價利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率利差進一步擴大的潛在負面影響。

由于合同約定掛鉤LPR的個人房貸利率加點固定不變，即便LPR已顯著下調，但存量房貸利率近年來一直處于高位，下調存量房貸利率加點的呼聲也越來越大。此前，央行已兩次表態(tài)要有序調整存量個人住房貸款利率，但截至目前，商業(yè)銀行還沒有接到正式通知，市場期盼的具體調整方案暫時沒有實質性消息。

昨日發(fā)布的5年期LPR按兵不動，不少市場人士認為，可能預示存量房貸利率調整將很快落地。

溫彬表示，當前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓，在此背景下，5年期以上LPR維持不變，或為調整存量房貸利率預留空間。他認為存量按揭利率調整已“箭在弦上”。在當前居民投資和資產配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實現大幅下調，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調降能夠更好地起到穩(wěn)預期、穩(wěn)地產、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規(guī)范市場秩序。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，8月5年期以上LPR報價按兵不動，很可能意味著后期“調整優(yōu)化房地產信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態(tài)調整機制，以及下調二套房貸利率下限等。總體上看，下一步引導新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢所趨。

央行后續(xù)舉措

降準和降息概率較大

業(yè)內人士普遍認為，此次LPR降息后，為繼續(xù)支持實體經濟，央行后續(xù)還有降準降息的可能。周茂華表示，后續(xù)央行有望繼續(xù)推出降準、結構性等數量工具，引導金融機構加大實體經濟薄弱環(huán)節(jié)，重點新興領域，保交樓、城中村改造、“平急兩用”基礎設施等方面支持，并推動實體經濟融資成本穩(wěn)中有降，積極發(fā)揮金融穩(wěn)增長作用。

招聯首席研究員董希淼認為，金融管理部門應加大對銀行的指導，引導銀行以更長遠的視角履行社會責任，繼續(xù)讓利廣大企業(yè)和居民。下一步，央行應適度下調政策利率，適時實施降準，繼續(xù)為銀行提供低成本資金；商業(yè)銀行應用好存款利率市場化調整機制，有序降低存款利率，持續(xù)壓降負債成本，繼續(xù)推動LPR特別是5年期以上LPR下行，促進實體經濟融資成本穩(wěn)中有降，為促消費、穩(wěn)投資、擴內需提供更好的支持和服務。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東認為，后續(xù)降準落地概率較大。預計降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來地方債券發(fā)行高峰，國債發(fā)行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環(huán)境形成不小的擾動。通過降準不僅可以釋放中長期流動性，還可以降低銀行資金成本。

“降息窗口期還未關閉，四季度還有降息可能?！敝行沤ㄍ蹲C券首席經濟學家黃文濤認為，當下穩(wěn)增長、防風險、支持實體經濟的壓力仍然不小，供需和預期轉弱局面還沒有明顯改變。此外，四季度海外通脹大概率回落，壓力逐漸降低，在經濟增長仍有壓力的背景下，不排除還有降息可能。

文/本報記者程婕供圖/視覺中國

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