新股陜西能源：從大漲到幾乎破發(fā)，只需兩天

來源：能源圈

4月11日，剛剛登陸深交所的陜西能源跌超13%；12日截至發(fā)稿，再跌超6%，股價為11元左右，對比發(fā)行價9.6元，似乎面臨破發(fā)的危險。


(資料圖片)

而在4月10日，陜西能源正式發(fā)行首日，開盤大漲超60%，二次觸發(fā)臨停，截至收盤，漲幅為47.92%。這支能源新股備受追捧，與同日暴跌的元宇宙概念形成鮮明反差。有明星還因買虛擬地產(chǎn)浮虧91%上了熱搜。令人唏噓。

在國家全力提升能源生產(chǎn)供應(yīng)保障能力的部署下，能源板塊表現(xiàn)相對平穩(wěn)。而陜西能源在上市前受到投資者青睞，還因其自身實力夠硬，電力業(yè)務(wù)競爭力顯著。此番上市劍指西北最大火電廠，融資42億用于清水川能源電廠煤電一體化建設(shè)，強化核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位。

01西北的發(fā)電小巨人

陜西能源，即陜西能源投資股份有限公司（簡稱陜能股份），主營電力和煤炭，營收有70%左右都來源于電力。

▲來源：陜西能源招股書

陜西能源的發(fā)電能力較同行具有較強競爭力，尤其在2020-2021年有突出表現(xiàn)。彼時大唐發(fā)電、山西焦煤等多數(shù)火電企業(yè)虧損，而陜西能源在增大發(fā)電量同時，保持盈利。

▲陜西能源連續(xù)5年營收保持增長，在去年實現(xiàn)營收首破200億，利潤增超五倍，且高于內(nèi)蒙華電、永泰能源等火電龍頭企業(yè)

并且，陜西能源在“西電東送”“陜電外送”中發(fā)揮重要作用，公司近一半電力用于外送，正承擔(dān)更多供電任務(wù)。

02煤電一體化+調(diào)峰高手

陜能股份在火電領(lǐng)域保持盈利，或與煤電一體化優(yōu)勢有關(guān)。

據(jù)招股書顯示，公司以煤電一體化運營，煤電一體化電廠、坑口電站占比達到77.1%。公司電廠自采自用煤比例已達54%，這遠(yuǎn)超大多火電企業(yè)，讓發(fā)電毛利率保持較高水平。此外，陜西能源擁有涼水井煤礦這一主要煤源，該礦有埋深淺，地質(zhì)構(gòu)造簡單特點，因此更易于開采。

不僅如此，陜西能源調(diào)峰能力較強，調(diào)峰深度可與五大發(fā)電集團旗下火電企業(yè)比肩。例如清水川電廠二期可進行60%的調(diào)峰；趙石畔煤電1號機組可進行77%的深度調(diào)峰，還為國內(nèi)1000MW機組深度調(diào)峰積累了寶貴經(jīng)驗。

煤電一體化+綠電與火電互補的路線已取得一定成效。陜西能源煤電裝機容量和發(fā)電量均快速增長；毛利率在2022年上半年高出行業(yè)均值15%，均有所體現(xiàn)運營模式正確性。

03合作巨頭的煤炭

從招股書看，陜西能源在市場運作中，存在一個特殊的點——將陜煤集團列為了最主要的競爭對手之一，然而卻與其合作密切。

2019-2022年，陜西能源連續(xù)三年將低價煤炭出售給陜煤集團，還長期向競爭對手陜煤集團采購煤炭。

▲2019—2021年，陜煤集團均為陜西能源煤炭業(yè)務(wù)的前五大客戶

陜西能源計劃進一步延伸其煤礦開發(fā)業(yè)務(wù)的鏈條，并選擇與陜煤集團合作建設(shè)目前中國煤炭產(chǎn)量最高的小保當(dāng)煤礦，打造礦權(quán)經(jīng)營、礦業(yè)開發(fā)、礦產(chǎn)品貿(mào)易、礦業(yè)資本運作一條龍的產(chǎn)業(yè)鏈，這也能降低煤價波動對發(fā)電業(yè)務(wù)的沖擊。

據(jù)了解，兩家公司均由陜西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%控股，雙方合作亦是在國企加強戰(zhàn)略合資合作的改革背景下展開。

在資金方面，2019年至2022年上半年，陜西能源經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額分別達79.54億元、102.25億元、178.96億元、120.39億元，平穩(wěn)的現(xiàn)金流水平為公司發(fā)展提供有力支撐。

本次上市，陜西能源已實現(xiàn)超額融資72億元，較公司此前預(yù)計的60億元超出近14%，無疑為陜西能源高質(zhì)量發(fā)展提供了更大的騰挪空間。陜西能源將破發(fā)還是上漲，我們拭目以待。

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