環(huán)球熱點！踩上新能源風(fēng)口！營收開倒車，天能動力業(yè)績見頂？

來源：英為財情

3月26日，國內(nèi)鉛酸電池龍頭天能動力(00819.HK)披露了2022年業(yè)績報。


(資料圖片僅供參考)

身處高增長的電動輕型車電池和儲能電池賽道，天能動力在2022年的營收卻出現(xiàn)下滑。

年報顯示，天能動力在2022年實現(xiàn)營收綜合營業(yè)額約為745.99億元，較上年同期減少12.87%，這也是公司自2009年以來首次年度營業(yè)額出現(xiàn)下滑；公司擁有人應(yīng)占溢利約為17.96億元，較上年增長38.19%。

毛利率方面，由于2022年制造業(yè)務(wù)增長，使整體毛利率同比增加3.16個百分點至8.56%。公司表示，公司于2022年加強成本管理，使鉛酸電池成本較上年有所下降，但產(chǎn)品銷售價格還有所增長，鉛酸產(chǎn)品毛利率提升。

盡管盈利能力顯著提升，但未能刺激天能動力股價拉升。3月27日，天能動力股價盤中一度跌逾5.7%，最終收跌2.71%，市值維持在百億港元上方。

制造業(yè)兩大業(yè)務(wù)高增長，儲能業(yè)務(wù)強勁

按收入劃分，天能動力有兩大業(yè)務(wù)，分別是制造業(yè)務(wù)以及貿(mào)易業(yè)務(wù)。

制造業(yè)主要是電動輕型車電池，包括高端環(huán)保電池(即鉛酸電池產(chǎn)品)、可循環(huán)產(chǎn)業(yè)(可再生資源產(chǎn)品)、新能源電池(鋰電池產(chǎn)品)。年內(nèi)，制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額約419.71億元，僅增長10.68%。

其中，鉛酸電池產(chǎn)品業(yè)務(wù)年內(nèi)收入增長12.34%至357.47億元，增長勢頭不及可再生資源產(chǎn)品及鋰電池產(chǎn)品。報告期內(nèi)，可再生資源產(chǎn)品實現(xiàn)收入38.14億元，同比增長42.39%；鋰電池產(chǎn)品實現(xiàn)收入16.02億元，同比增長62.3%。

值得留意的是，天能動力制造業(yè)務(wù)中的其他(包括提供貨運服務(wù)及銷售其他產(chǎn)品)收入同比驟降66.8%至8.08億元，公司并未解釋收入下降的原因。而與其他制造業(yè)同樣面臨收入下降的業(yè)務(wù)是公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)年內(nèi)收入為326.28億元，同比下降超過30%。

近年來，動力電池、儲能電池和氫燃料電池等新能源電池市場蓬勃發(fā)展，作為行業(yè)頭部企業(yè)，天能動力成為市場的受益者。公司的新能源電池業(yè)務(wù)以鋰離子電池為主，亦包括氫燃料電池、鈉離子電池等下一代電池產(chǎn)品的生產(chǎn)和研發(fā)。

其中，鋰離子儲能電池被天能動力視為未來發(fā)展的第二增長曲線，原因在于具有能量密度大等優(yōu)勢的鋰離子儲能電池可應(yīng)用于發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域市場需求正呈快速上升趨勢。天能動力在鋰離子儲能電池領(lǐng)域也十分爭氣，年內(nèi)該細分業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.24億元，同比飆升353.51%。

天能動力在年報中表示，公司正不斷加大儲能領(lǐng)域的規(guī)劃布局，目前已經(jīng)成功推出100Ah、180Ah、280Ah儲能電芯，同時設(shè)計出風(fēng)冷、液冷等多款儲能模組。

在電池回收領(lǐng)域(即可循環(huán)產(chǎn)業(yè))，天能動力也表現(xiàn)強勁，2022年鉛蓄電池處置量達100萬噸，實現(xiàn)營收30.84億元，同比增長34.2%。此外，公司鋰離子電池回收產(chǎn)業(yè)收入也大幅增長，接近翻倍。

海外市場前景佳

天能動力早年已有出海布局，目前在越南、印尼和非洲等地均有其業(yè)務(wù)，2022年首個海外制造基地在越南落地。

根據(jù)沙利文預(yù)測，到2026年電動兩輪車在海外市場年銷量可達4,630萬輛，歐美、東南亞、印度市場銷量可期。另據(jù)東吳證券的一份研報，得益于中美大儲和歐洲戶儲的爆發(fā)，預(yù)計23/25年全球儲能容量需求分別為147/449GWh，23年同增106%，22~25年CAGR為84%。

天能動力在2022年年報中提到，未來，隨著海外新能源電池市場需求的釋放，集團持續(xù)提高海外重點地區(qū)的滲透率，提升全球銷售能力。

天能動力的海外市場營收表現(xiàn)也亮眼，2022年實現(xiàn)營收3.64億元，同比增長33.73%。不過，年內(nèi)海外市場營收占總營收比重仍較低，僅約為0.5%。

已深度布局國際化的蓄電池廠商理士國際(00842.HK）的出海成績則遠遠強于天能動力，在2022年，理士國際營收凈利潤雙升，其中海外市場的收入增速超過了國內(nèi)市場。年內(nèi)，理士國際來自海外市場的收入為52.96億元，占營收比重達到了41.22%。

當(dāng)下，國內(nèi)新能源電池市場競爭日趨激烈，未來若能在海外市場尋求更大的增量，天能動力的經(jīng)營規(guī)模有望獲得更佳的增長。

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