第四范式獲五大行投資三年半仍虧30億元

來(lái)源：藍(lán)鯨TMT網(wǎng)

近日，第四范式向港交所提交了招股書(shū)，擬在港交所主板掛牌上市。

自成立以來(lái)，第四范式可以說(shuō)一直受到資本的青睞，獲得紅杉中國(guó)、創(chuàng)新工場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)五大銀行投資，僅今年1月份宣布的D輪融資金額就高達(dá)7億美元。

但值得注意的是，第四范式并沒(méi)有跳出AI企業(yè)虧損的怪圈，2018年以來(lái)已連續(xù)虧損累計(jì)超過(guò)30億元。與此同時(shí)，其布局的決策類人工智能賽道還要直面BAT的競(jìng)爭(zhēng)。

目前，整個(gè)行業(yè)深陷“上市難”的節(jié)點(diǎn)，誰(shuí)先得到了AI核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了盈利，誰(shuí)便跳出了“死亡之谷”，第四范式會(huì)成為第一家破圈的企業(yè)嗎？

布局決策類人工智能，或直面BAT競(jìng)爭(zhēng)

第四范式成立于2014年，其高管團(tuán)隊(duì)大部分是百度出身。

天眼查信息顯示，第四范式創(chuàng)始人兼CEO戴文淵曾是百度鳳巢系統(tǒng)的負(fù)責(zé)人；執(zhí)行董事兼首席研究科學(xué)家陳雨強(qiáng)曾在百度鳳巢主持架構(gòu)了世界上第一個(gè)商用的深度學(xué)習(xí)系統(tǒng)；首席架構(gòu)師胡時(shí)偉在百度任職期間作為系統(tǒng)架構(gòu)負(fù)責(zé)人，主持了百度商業(yè)客戶運(yùn)營(yíng)、鳳巢新興變現(xiàn)、“商業(yè)知心”搜索、阿拉丁生態(tài)等多個(gè)核心系統(tǒng)的架構(gòu)設(shè)計(jì)工作。

而近年來(lái)，第四范式受到一級(jí)市場(chǎng)一眾投資者的青睞，先后完成了11輪融資，投資方包括紅杉中國(guó)、創(chuàng)新工場(chǎng)等知名投資機(jī)構(gòu)。今年1月，第四范式宣布完成D輪融資，融資金額高達(dá)7億美元。

同時(shí)，第四范式還是第一家獲得了中國(guó)工商銀行(601398,股吧)、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、中國(guó)銀行(601988,股吧)、中國(guó)建設(shè)銀行(601939,股吧)、交通銀行(601328,股吧)五大行共同投資的AI企業(yè)。

其招股書(shū)將我國(guó)人工智能行業(yè)劃分為四大類，包括：決策類人工智能、視覺(jué)人工智能、語(yǔ)音及語(yǔ)義人工智能和人工智能機(jī)器人。第四范式所布局的賽道為決策類人工智能，即識(shí)別數(shù)據(jù)中的隱藏規(guī)律，指導(dǎo)基于數(shù)據(jù)洞察的決策過(guò)程，并解決與核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)密切相關(guān)的問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，目前第四范式的解決方案已為眾多行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，包括但不限于金融、零售、制造、能源與電力、電信運(yùn)營(yíng)商及醫(yī)療保健。

這一賽道恰恰躲避開(kāi)了“CV四小龍”開(kāi)始所布局的視覺(jué)人工智能。然而值得注意的是，雖然躲開(kāi)了明星AI公司的競(jìng)爭(zhēng)，但直面第四范式的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或許是更加強(qiáng)大的綜合型互聯(lián)網(wǎng)公司。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2020年相關(guān)收入計(jì)，在以平臺(tái)為中心的AI決策市場(chǎng)上，前五大參與者合計(jì)占約50.3%的市場(chǎng)份額，第四范式為首，市場(chǎng)份額為18.1%。多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，與其形成競(jìng)對(duì)關(guān)系的A、B、C、D四家公司大概率是百度、阿里、華為與騰訊。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮稱，從決策類人工智能來(lái)看，第四范式的立足點(diǎn)在于金融領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年耕耘，其已經(jīng)有了一定的行業(yè)積累，這一點(diǎn)是巨頭無(wú)法快速超越的。但如果與巨頭全面競(jìng)爭(zhēng)，那么第四范式?jīng)]有任何優(yōu)勢(shì)。

第四范式在招股書(shū)中坦言，競(jìng)爭(zhēng)加劇或會(huì)使銷售額下降、價(jià)格下降、利潤(rùn)率下降及市場(chǎng)份額流失。此外，其可能需要在研發(fā)、推廣及銷售方面進(jìn)行大量額外投資以應(yīng)對(duì)此等競(jìng)爭(zhēng)威脅，而其無(wú)法保證該等措施將行之有效。

三年半虧30億，研發(fā)投入占7成以上

前期研發(fā)費(fèi)用等的高額投入使得AI公司普遍陷入虧損怪圈，目前，這一局面也是AI公司廣受大眾詬病的核心痛點(diǎn)，誰(shuí)能快速擁有商業(yè)變現(xiàn)能力進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利，成了業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

第四范式也不例外，其于往績(jī)記錄期曾產(chǎn)生虧損凈額及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出，而其表示可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或隨后維持盈利。

自招股書(shū)所顯示的報(bào)告期2018年開(kāi)始第四范式便處于虧損狀態(tài)。于2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止的六個(gè)月，分別產(chǎn)生虧損凈額3.72億元、7.18億元、7.5億元及11.87億元，累計(jì)虧損超過(guò)30億元。同期，第四范式分別錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額2.55億元、3.95億元、4.53億元、3.98億元。

虧損的原因與其對(duì)研發(fā)的高投入脫不開(kāi)干系，2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日止的六個(gè)月，第四范式研發(fā)開(kāi)支分別為1.93億元、4.16億元、5.66億元、5.78億元，分別占總收入的151.2%、90.6%、60%及73.4%。

第四范式在招股書(shū)中坦承，其需要在研發(fā)方面投入大量資源（包括財(cái)務(wù)資源）以引領(lǐng)技術(shù)進(jìn)步，從而使解決方案保持市場(chǎng)創(chuàng)新力及競(jìng)爭(zhēng)力。因此，預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)用將持續(xù)增加（以絕對(duì)金額計(jì)）。“我們過(guò)去曾產(chǎn)生虧損，且可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或隨后維持盈利。”

香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析稱，研發(fā)投入占營(yíng)收的比重并不等同于核心技術(shù)的積累。“即便持續(xù)砸錢，也不代表核心技術(shù)能夠擁有很好的表現(xiàn)。”

研發(fā)活動(dòng)本身確實(shí)也是具有不確定性的，第四范式稱，研發(fā)成果商業(yè)化時(shí)可能會(huì)面臨實(shí)際操作上的困難，在研發(fā)方面投入的大量開(kāi)支未必會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)效益。鑒于技術(shù)已經(jīng)并將持續(xù)快速發(fā)展，可能無(wú)法以具成本效益的方式及時(shí)更新技術(shù)，或者根本不能更新技術(shù)。

張孝榮認(rèn)為，AI企業(yè)的虧損可能是長(zhǎng)期的，三五年內(nèi)難以解決盈利問(wèn)題。“主要原因是行業(yè)還在早期階段，算法、算力和數(shù)據(jù)等各種核心因素有待進(jìn)一步發(fā)展完善。當(dāng)某種因素出現(xiàn)了突變型進(jìn)步后，行業(yè)才有可能向前進(jìn)步，在此之前都是探索，虧損也必然持續(xù)。這種情形類似2000年前互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期的虧損。”

多家AI企業(yè)面臨上市待定考驗(yàn)，第四范式能否破圈？

根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告，2020年全球人工智能支出達(dá)到1092億美元，相較2016年的284億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為40%，并預(yù)計(jì)于2025年提升至3258億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.4%。盡管人工智能的發(fā)展步伐在放緩，但整個(gè)行業(yè)仍處于高速發(fā)展時(shí)期。

在融資方面，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019-2020年，我國(guó)人工智能行業(yè)市場(chǎng)相較之前冷靜不少，融資事件有所下降但是融資規(guī)模有所上升。2020年，我國(guó)人工智能行業(yè)投融資事件發(fā)生723起，總金額達(dá)1468.37億元。2021年1-7月，共有融資事件506起，融資金額達(dá)到1839.92億元，融資金額已經(jīng)超過(guò)2020年總金額。

對(duì)此，沈萌表示，“在私募階段，整體上來(lái)講AI公司很受投資者的歡迎，但實(shí)際上，在上市這個(gè)環(huán)節(jié)，二級(jí)市場(chǎng)還是不太認(rèn)同這些企業(yè)的估值。”

就目前的情況來(lái)看，包括商湯、曠視、云從等在內(nèi)的AI企業(yè)全部進(jìn)入了上市待定席，而云知聲、依圖等多家AI公司則選擇了終止IPO申請(qǐng)。

沈萌表示，目前來(lái)看，這些企業(yè)沒(méi)有足以能支撐起其高估值的技術(shù)基礎(chǔ)，沒(méi)有太多AI方面的核心技術(shù)，更多地是采用常見(jiàn)的AI技術(shù)來(lái)做項(xiàng)目，比如人臉識(shí)別的安全系統(tǒng)等，總體上來(lái)講這類公司屬于以AI技術(shù)為基礎(chǔ)的系統(tǒng)集成商。

而就已經(jīng)上市的AI企業(yè)而言，股價(jià)也不盡如人意，遙想2020年7月20日，寒武紀(jì)上市首日開(kāi)盤漲近290%，市值一度超千億元，一時(shí)間風(fēng)頭無(wú)兩。但一年之后的今天，寒武紀(jì)依舊難止虧，市值已蒸發(fā)600余億元。

2020年7月，曠視科技CEO印奇在媒體溝通會(huì)上表示，AI經(jīng)過(guò)2016~2017年的快速爆發(fā)，已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的“深水區(qū)”，步入“死亡之谷”，“當(dāng)前是各界對(duì)AI的高預(yù)期向下回落的階段，哪個(gè)AI企業(yè)能穿越這個(gè)死亡之谷很難預(yù)測(cè)。”

彼時(shí)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人工智能正處在“死亡之谷”的泡沫期，不帶來(lái)真實(shí)核心價(jià)值的AI將被淘汰出局。

那么，布局決策類AI的第四范式能否破圈呢？張孝榮稱，“其它做視覺(jué)的幾家公司IPO之路都不大順利，做決策的公司也會(huì)面臨共同的問(wèn)題。”

標(biāo)簽： 第四范式 掛牌上市 五大銀行 AI企業(yè)

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