中國(guó)外債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)背后原因有哪些？總體形勢(shì)怎么看

來源：人民日?qǐng)?bào)海外版

2021年末外債余額27466億美元，境外投資者繼續(xù)增持境內(nèi)人民幣債券——

中國(guó)外債規(guī)模適中

擴(kuò)大高新技術(shù)企業(yè)外債便利化額度試點(diǎn)，境外投資者增持境內(nèi)人民幣債券，本幣外債余額占比提升……過去一年，中國(guó)外債情況又有新變化。國(guó)家外匯管理局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中國(guó)全口徑(含本外幣)外債余額為27466億美元，較2020年末增加3458億美元。

近年來，中國(guó)外債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，背后原因有哪些？總體形勢(shì)怎么看？外債管理改革如何進(jìn)一步推進(jìn)？本報(bào)記者采訪了國(guó)家外匯管理局及相關(guān)專家、企業(yè)。

滿足融資需求，符合發(fā)展規(guī)律

——中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，不斷擴(kuò)大開放，吸引境外資金持續(xù)流入，推動(dòng)外債規(guī)模增長(zhǎng)

在廣東肇慶，金田銅業(yè)有限公司的新產(chǎn)品項(xiàng)目最近正加快推進(jìn)。公司總經(jīng)理勵(lì)峰介紹，他們主要經(jīng)營(yíng)銅管、銅棒、漆包線等制造、加工、銷售及相關(guān)貨物、技術(shù)進(jìn)出口，去年以來經(jīng)營(yíng)狀況較好，今年又陸續(xù)新上了兩批項(xiàng)目。他告訴記者，由于產(chǎn)量大、原材料單價(jià)高等原因，公司資金需求較大?！叭ツ辏窘枇?筆外債，折合人民幣1.92億元。隨著新項(xiàng)目建設(shè)、投產(chǎn)，我們還會(huì)有借用外債的需求?！?/p>

企業(yè)借用外債，是中國(guó)外債組成部分之一。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，從企業(yè)融資的角度來看，在充分比較境內(nèi)外借貸成本等因素的情況下，適當(dāng)借用外債可以有效滿足融資需求，降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。

除了企業(yè)借債，外債還包括哪些？根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(SDDS)統(tǒng)計(jì)規(guī)則，中國(guó)全口徑外債統(tǒng)計(jì)的是居民(境內(nèi)主體)對(duì)非居民(境外主體)承擔(dān)償還義務(wù)的全部債務(wù)。按照債務(wù)工具可分為貸款、債務(wù)證券(境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行債券和外國(guó)投資者投資境內(nèi)人民幣債券)、貨幣存款(如非居民在境內(nèi)銀行的存款)、貿(mào)易信貸與預(yù)付款(企業(yè)因貿(mào)易資金收付和貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)間不同而產(chǎn)生的負(fù)債，包括延期付款和預(yù)收貨款)和直接投資：公司間貸款五類。

國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，中國(guó)全口徑外債規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。截至2021年末，外債余額27466億美元。外匯局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)記者分析，外債增長(zhǎng)主要得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，吸引境外資金持續(xù)流入；穩(wěn)妥有序推進(jìn)金融市場(chǎng)雙向開放，為境外投資者投資中國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境；持續(xù)推進(jìn)外債便利化改革，為企業(yè)提供融資便利。

“應(yīng)該看到，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、持續(xù)擴(kuò)大開放以及國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)認(rèn)可，外債總規(guī)模有所增長(zhǎng)符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律與客觀需要，是正?，F(xiàn)象?！睖乇蛘f，從總量看，相較于同等經(jīng)濟(jì)規(guī)模國(guó)家，目前中國(guó)外債總體規(guī)模適中。根據(jù)世界銀行公布的全球外債最新數(shù)據(jù)(2021年末數(shù)據(jù)將在今年4月公布)，截至2021年9月末，中國(guó)全口徑外債余額26965億美元，規(guī)模排名全球第十位，美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、日本的外債余額分別是中國(guó)的8.5倍、6.8倍、3.6倍和1.8倍。

風(fēng)險(xiǎn)總體可控，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

——外債負(fù)債率、償債率等主要指標(biāo)均在國(guó)際公認(rèn)的安全線內(nèi)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家整體水平

外債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，怎樣看待其風(fēng)險(xiǎn)情況？

溫彬介紹，國(guó)際上用于衡量某一經(jīng)濟(jì)體外債潛在風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要包括兩大類：一類是用于衡量一經(jīng)濟(jì)體外債償付能力的指標(biāo)，如負(fù)債率(外債余額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，反映一經(jīng)濟(jì)體外債規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力之間的關(guān)系)和債務(wù)率(外債余額/貿(mào)易出口收入，反映外債的可持續(xù)性，通常出口能力越強(qiáng)表明外債清償能力越大)等；另一類是衡量一國(guó)是否有足夠流動(dòng)性履行短期外債償付義務(wù)指標(biāo)，如短期外債與外匯儲(chǔ)備之比(反映當(dāng)一國(guó)償還外債的其他支付手段不足時(shí)，可動(dòng)用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)來償還外債特別是短期外債的能力)等。

根據(jù)外匯局最新數(shù)據(jù)，2021年末，中國(guó)外債負(fù)債率為15.5%，債務(wù)率為77.3%，償債率為5.9%，短期外債與外匯儲(chǔ)備的比例為44.5%。上述指標(biāo)均在國(guó)際公認(rèn)的安全線(分別為20%、100%、20%和100%)以內(nèi)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家整體水平。

“綜合來看，中國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控?！睖乇蛘f，需要指出的是，評(píng)價(jià)一國(guó)外債情況，不能只盯著規(guī)模，更要看結(jié)構(gòu)，尤其是幣種、期限以及債務(wù)工具等方面的變化。

日前在香港，中國(guó)人民銀行成功發(fā)行50億元人民幣央行票據(jù)。此次發(fā)行受到境外投資者廣泛歡迎，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銀行、基金等機(jī)構(gòu)投資者以及國(guó)際金融組織踴躍參與認(rèn)購(gòu)，投標(biāo)總量超過220億元，約為發(fā)行量的4.4倍。

人民幣央行票據(jù)受追捧是人民幣債券強(qiáng)磁力的一個(gè)縮影。近年來，中國(guó)債券先后被納入彭博巴克萊、摩根大通等國(guó)際主流指數(shù)。摩根大通環(huán)球企業(yè)支付部大中華區(qū)總經(jīng)理顧瑋認(rèn)為，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放，更多的全球投資者將與中國(guó)這個(gè)重要的市場(chǎng)聯(lián)系起來。中國(guó)債券被納入相關(guān)指數(shù)，預(yù)計(jì)將為中國(guó)債券市場(chǎng)帶來2500億到3000億美元的資金流入。

國(guó)際投資者認(rèn)可中國(guó)市場(chǎng)前景，穩(wěn)步增持境內(nèi)人民幣債券，債務(wù)證券余額不斷增長(zhǎng)。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，債務(wù)證券在全口徑外債余額中的占比由2016年末的16%提升至2021年末的32%，債務(wù)證券余額增長(zhǎng)占近5年外債規(guī)模增長(zhǎng)的五成。截至2021年末，國(guó)際投資者持有境內(nèi)人民幣債券市值是2016年底的5.6倍。

上述外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于債務(wù)證券余額增長(zhǎng)主要源自境外投資者增持境內(nèi)人民幣債券，其中境外投資者超五成為境外中央銀行，以長(zhǎng)期配置人民幣資產(chǎn)而非短期盈利為目標(biāo)，投資具有內(nèi)在的穩(wěn)定性?！皞鶆?wù)證券占比不斷提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。此外，本幣外債占比提升、中長(zhǎng)期外債占比增大助推中國(guó)外債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化?！?/p>

從幣種結(jié)構(gòu)看，由于本幣外債償還時(shí)不存在貨幣兌換問題，不會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)和外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生影響，且對(duì)企業(yè)而言，無匯率風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，故風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。2021年末本幣外債在全口徑外債余額中的占比由2016年末的34%提升至45%，上升11個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力有所增強(qiáng)。

從期限結(jié)構(gòu)看，中長(zhǎng)期外債在全口徑外債余額中的占比由2016年末的39%提升至2021年末的47%，占比增加8個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期外債占比上升有利于降低中國(guó)外債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，減少債務(wù)償付的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

——目前，外匯局已在9個(gè)區(qū)域開展外債便利化額度試點(diǎn)，在11個(gè)區(qū)域試點(diǎn)開展一次性外債登記

外債穩(wěn)步增長(zhǎng)，相關(guān)管理改革也在持續(xù)推進(jìn)。從便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，到深化外債登記管理改革試點(diǎn)，再到開展外債便利化額度試點(diǎn)支持高新技術(shù)企業(yè)跨境融資……近年來，外匯局出臺(tái)一系列政策措施，提升跨境融資便利化水平。

成立于2017年的愛筆(北京)智能科技有限公司，是一家線下空間數(shù)字化與智能化企業(yè)。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)李揚(yáng)向記者介紹，2018年外匯局在北京市中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展外債便利化試點(diǎn)，允許符合一定條件的中小微高新技術(shù)企業(yè)在一定額度內(nèi)自主借用外債。“這對(duì)我們這樣處于初創(chuàng)期、以技術(shù)見長(zhǎng)的企業(yè)來說，是重大利好。此項(xiàng)政策便利了企業(yè)統(tǒng)籌使用、靈活調(diào)撥境外資金，總體上資金利用效率提升約20%，企業(yè)資金成本降低約3%至5%?！崩顡P(yáng)表示，這兩年公司業(yè)務(wù)加快擴(kuò)張，在全國(guó)多地都有項(xiàng)目落地。在此過程中，前期獲批的外債額度已使用完，從今年2月起開始使用新的額度。

去年，外匯局進(jìn)一步擴(kuò)大高新技術(shù)企業(yè)外債便利化額度試點(diǎn)。根據(jù)外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，目前已在北京中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、上海自貿(mào)區(qū)等9個(gè)區(qū)域開展外債便利化額度試點(diǎn)。

圍繞企業(yè)普遍關(guān)注的外債登記問題，外匯局近年來持續(xù)深化外債登記管理改革試點(diǎn)，明確符合條件的非金融企業(yè)(房地產(chǎn)企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)除外)可按照企業(yè)凈資產(chǎn)2倍的金額向所在地外匯局申請(qǐng)辦理一次性外債登記，無需按照借債合同逐筆辦理外債登記。

勵(lì)峰表示，一次性外債登記能大幅降低往返外匯局辦理業(yè)務(wù)的“腳底成本”，大概可以少花12-15天時(shí)間?！疤貏e是考慮到借外債時(shí)需要在合適的窗口期鎖定匯率，而以往去逐筆備案期間有可能會(huì)錯(cuò)過窗口期?？偟乃阆聛恚淮涡酝鈧怯浤転楣居行Ы档腿谫Y成本約250萬元?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，外匯局已在北京中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、海南自貿(mào)港、上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)等11個(gè)區(qū)域試點(diǎn)開展一次性外債登記。

外匯局表示，將進(jìn)一步推進(jìn)外債登記管理改革，適時(shí)擴(kuò)大外債便利化試點(diǎn)范圍，多措并舉為企業(yè)提供跨境融資便利、降低融資成本，幫助緩解實(shí)體企業(yè)特別是中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題，切實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

本報(bào)記者 邱海峰

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