美聯(lián)儲加息落地，對A股、港股影響幾何？

來源：中新經(jīng)緯

中新經(jīng)緯3月17日電 (高鉑寧 馬靜)北京時間3月17日凌晨，美聯(lián)儲宣布上調(diào)利率目標區(qū)間25個基點為0.25%至0.5%，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來首次加息。此外，點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員預(yù)計2022年內(nèi)還將加息6次，2023年加息3次。

利率決策出爐后，美國股市反彈并大幅收高。17日，A股亦單邊放量上行，截至收盤，上證指數(shù)收漲1.4%，收復(fù)3200點；創(chuàng)業(yè)板指漲2.87%，收復(fù)2700點。

對A股影響有限

美聯(lián)儲“鷹”聲再起，其加息節(jié)奏是否會引起資金外流中國，影響國內(nèi)貨幣政策及股市表現(xiàn)？多位受訪專家對中新經(jīng)緯表示，美聯(lián)儲本輪加息的核心目標是遏制其國內(nèi)通貨膨脹，短期內(nèi)對于A股不會形成很大沖擊。申萬宏源首席宏觀分析師秦泰告訴中新經(jīng)緯，本輪惡性通脹倒逼美聯(lián)儲實施較市場預(yù)期更加果決嚴厲的緊縮措施，通過明顯遏制過熱的需求，打斷“薪資—通脹預(yù)期—未來通脹”的自我實現(xiàn)螺旋，才有望令美國經(jīng)濟在更長的時間維度上重回正軌。

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實對中新經(jīng)緯表示，一般來說，美聯(lián)儲加息對全球股市會有一定的估值沖擊，在債券市場，會影響收益率曲線的位置和形狀；在外匯市場，則表現(xiàn)為美元的幣值被強化。但目前來看，“由于這些影響此前已有充分預(yù)期，同時在今年以來的全球資產(chǎn)表現(xiàn)中已經(jīng)有所顯現(xiàn)，所以加息之后整個金融市場的反應(yīng)會比較平淡。”

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤也表示，可以說此次美聯(lián)儲加息期待已久的“靴子落地”，但是市場此前已經(jīng)在一定程度上提前消化了加息預(yù)期。從隔夜美股三大股指的大漲，到17日A股的放量上行，都可以看出，市場實際上充分吸收消化了美聯(lián)儲加息的影響。“市場通常是‘買消息、賣兌現(xiàn)’。因為美聯(lián)儲事前和市場進行了充分的溝通，所以(利率決策)對于市場的影響已經(jīng)提前有所反映。”

國海證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳洪斌也認為，美聯(lián)儲加息對近期市場不會有實質(zhì)性影響，而更多是情緒化影響。陳洪斌告訴中新經(jīng)緯，機構(gòu)對加息早有預(yù)期，且已完成相應(yīng)的交易?！罢５拿缆?lián)儲升息交易是在兩次預(yù)期下完成定價，第一次是寬松結(jié)束期，邊際再無余量；第二次是有升息預(yù)期時。最早在2020年10月-11月，即美聯(lián)儲量化寬松的末期，已有一批機構(gòu)投資者開始反向交易，A股則是在2021年2月末至3月初。”

交銀國際董事總經(jīng)理、首席策略師洪灝對中新經(jīng)緯表示，目前來看，A股和港股史詩級別的反彈，與金融委及四部門發(fā)聲相關(guān)，而美聯(lián)儲加息對于A股市場情緒的調(diào)動沒有太大作用。程實則表示，從上市公司的來源和標價貨幣等方面來看，美聯(lián)儲加息對A股的直接影響較小，而對港股的影響更大。一方面，由于港股用港幣標價，跟美元掛鉤，會受益于美元升值。另一方面，由于港股的底層資產(chǎn)是中國企業(yè)，而中國經(jīng)濟韌性的反應(yīng)會給其提供支撐?！?strong>歷史數(shù)據(jù)表明，在美聯(lián)儲加息周期里，港股一般會表現(xiàn)不錯。”程實說。

也有專家認為，盡管美聯(lián)儲加息周期對A股市場走勢的影響有限，但是從中長期看，中美經(jīng)濟基本面及其走勢差異可能導(dǎo)致A股市場獲得機遇。植信投資研究院資深研究員張秉文對中新經(jīng)緯表示，在抑制通脹的同時，美聯(lián)儲加息政策也給美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程增加了更多的不確定性，或?qū)е陆?jīng)濟增長承受壓力。相比之下，中國財政政策積極、貨幣政策偏松的目的在于夯實經(jīng)濟基本面，促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長；兼之A股估值偏低，A股市場有望在全球資本的關(guān)注下發(fā)揮出更大的增長潛力。

全球資產(chǎn)如何走？

管濤認為，對于美聯(lián)儲加息后續(xù)的傳導(dǎo)路徑，需要繼續(xù)關(guān)注未來的美聯(lián)儲加息進程和節(jié)奏。陳洪斌也表示，“現(xiàn)在需要考慮的是未來一段時間美聯(lián)儲的貨幣政策是否會有調(diào)整?！标惡楸蠓Q，最近一段時間的調(diào)整基本已經(jīng)到位，接下來市場或許會因“美聯(lián)儲加息不及預(yù)期”而有所修復(fù)。“美聯(lián)儲加息，相應(yīng)的高估值成長型板塊受到較大壓制，鋼鐵、煤炭、石油、化工等周期股可能會漲勢更明顯。但是，如果俄烏沖突緩和，或通貨膨脹從頂部快速回落，出現(xiàn)頂部震蕩情形，市場或會對美聯(lián)儲的加息來一波反向交易。那么在全球范圍內(nèi)，無論是A股還是美股，成長型的科技股行情可能會更好?！?/p>

程實也強調(diào)，接下來對市場影響最大的或是美聯(lián)儲未來將如何縮表。他表示，本次美聯(lián)儲常規(guī)加息25個基點，是穩(wěn)定市場緊張情緒的穩(wěn)健做法，但考慮到短中期地緣風(fēng)險對廣泛通脹壓力的進一步傳導(dǎo)，未來美聯(lián)儲或?qū)岩种聘咄洈[在更加優(yōu)先的位置，持續(xù)加息配合提前縮表的“量價組合”或?qū)⒊蔀槠湮磥響?yīng)對高通脹壓力的常態(tài)化工具。

對于部分市場聲音擔(dān)憂“央行跟隨式加息”，管濤表示，這屬于極小概率事件?！俺菄鴥?nèi)出現(xiàn)物價上漲、經(jīng)濟過熱的趨勢，央行可能會考慮加息。但如果中國經(jīng)濟仍面臨下行壓力，物價仍然比較溫和，那么中國的貨幣政策仍然會堅持‘以我為主’?！贝送?，管濤還提到，中美貨幣政策分化與利差收斂或?qū)R率產(chǎn)生回調(diào)的壓力，但是恰恰是人民幣匯率的雙向浮動有助于吸收來自內(nèi)部和外部的沖擊。秦泰也認為，中美貨幣周期分化程度小于上輪、中國出口產(chǎn)業(yè)鏈的良好韌性、2015年以后中國企業(yè)謹慎的境外融資活動三大差異因素或令2022年國際收支流出情況好于2015-2016年，中國被動緊縮的必要性并不強。

而從資產(chǎn)配置的角度，多位專家提出，在現(xiàn)行全球通貨膨脹形勢下，疊加美聯(lián)儲貨幣政策正常化進程的持續(xù)推進，下一步黃金作為對沖資產(chǎn)的價值將會提升。國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉告訴中新經(jīng)緯，對全球通脹形勢及政策正常化的定價不足，仍將是影響全球資產(chǎn)定價的重要因素。美聯(lián)儲加息預(yù)期已有較大程度消化，但對縮表影響的消化仍然不足，全球資本市場中短期或延續(xù)高波動，黃金配置價值凸顯。植信投資研究院研究員馬吟辰也表示，疫情對經(jīng)濟的反復(fù)沖擊以及俄烏局勢外溢的風(fēng)險將使得避險資金進一步涌入黃金市場，而處于高位的通脹則是較為持續(xù)的影響因素，會為黃金價格提供長期的支撐。此外，實物黃金需求也將在底部為黃金市場提供穩(wěn)固支撐。因此，馬吟辰建議穩(wěn)健型投資者可在長期投資組合中配置一定比例的黃金。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

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