業(yè)內(nèi)：PPI與CPI剪刀差或收窄 中下游企業(yè)成本壓力將緩解

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人民網(wǎng)北京11月13日電 （記者楊曦）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。PPI方面，受國(guó)際輸入性因素疊加國(guó)內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，PPI漲幅擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份，CPI同比上漲1.5%，環(huán)比上漲0.7%；PPI同比上漲13.5%，環(huán)比上漲2.5%，創(chuàng)下歷史新高。業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為，本輪PPI上行周期大概率已見(jiàn)頂。下階段，隨著PPI走弱和CPI走高，PPI與CPI剪刀差將顯著收窄。

海通證券發(fā)布的研報(bào)分析，10月CPI同比和環(huán)比漲幅顯著高于季節(jié)性，其中食品中的鮮菜價(jià)格和非食品中的能源類產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲是主要原因。PPI漲幅擴(kuò)大主要有三方面因素：一是受供給端制約，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大漲；二是部分高耗能行業(yè)的生產(chǎn)仍受“能耗雙控”的限制；三是受海外原油價(jià)格推動(dòng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括化學(xué)制品、油氣開(kāi)采、化纖制造漲幅不低。

國(guó)泰君分析師安董琦認(rèn)為，10月份PPI繼續(xù)沖高基本符合預(yù)期，不過(guò)隨著保供穩(wěn)價(jià)措施的加碼，國(guó)內(nèi)定價(jià)大宗商品價(jià)格已經(jīng)普遍下跌，PPI預(yù)計(jì)將從11月開(kāi)始回落。CPI同比漲幅迅速擴(kuò)大至1.5%，但在豬價(jià)反彈和翹尾因素的拉動(dòng)下，11月有望進(jìn)一步上行。

“目前煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策發(fā)力，供需格局改善，價(jià)格快速下降，對(duì)PPI的拖累或?qū)⒂?1月顯現(xiàn)。CPI方面，預(yù)計(jì)四季度將溫和回升，主要體現(xiàn)在：一是推動(dòng)菜價(jià)上漲的因素在邊際好轉(zhuǎn)；二是各地多舉措發(fā)力，強(qiáng)化蔬菜市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)；三是蔬菜生產(chǎn)周期短，供給調(diào)節(jié)速度快。”華創(chuàng)證券分析師張瑜表示。

展望后續(xù)，申萬(wàn)宏源發(fā)布的研報(bào)分析，雖然海外原油價(jià)格在供給偏緊背景下仍將高位運(yùn)行一段時(shí)間，但煤價(jià)明顯回落將平抑整體國(guó)內(nèi)工業(yè)品通脹壓力。初步預(yù)計(jì)11月PPI同比回落至11.8%。明年在工業(yè)品通脹壓力趨于降溫的背景下，CPI不太可能出現(xiàn)明顯超預(yù)期的情況，預(yù)計(jì)2022年CPI均值1.8%。

“11月份，CPI的翹尾因素將繼續(xù)回升，環(huán)比增速則有望繼續(xù)強(qiáng)化新漲的拉動(dòng)力，在翹尾和新漲的雙重推動(dòng)下，當(dāng)月CPI同比增速有望進(jìn)一步回升至2.8%左右。PPI方面，11月份，不僅翹尾將重拾跌勢(shì)，更為重要的是新漲因素的承壓，預(yù)計(jì)PPI同比增速將大幅回落至11%左右。屆時(shí)，PPI和CPI同比增速間的剪刀差將顯著收窄至8%左右，中下游企業(yè)的成本壓力將得到明顯緩解?！辈澈ＷC券分析師周喜表示。

國(guó)金證券分析師段小樂(lè)指出，需要注意的是，在商品價(jià)格的回落中，需求下行的影響開(kāi)始增加。最近幾周，經(jīng)濟(jì)的供需關(guān)系發(fā)生了邊際變化，供給雖然仍然受到限制，但似乎需求下行更快。如果接下來(lái)市場(chǎng)從供給交易轉(zhuǎn)向需求交易，那么商品價(jià)格的回落速度可能更快。

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